**年终总结：2024年“二永债”发行井喷，明年国有银行“二永债”发行将缩水，中小行仍有增发需求**

2024年，金融市场上“二永债”的发行规模实现了前所未有的井喷式增长。据统计，截至年底，商业银行发行的二级资本债和永续债（合称“二永债”）规模已超过1.6万亿元，相比2023年全年的1.12万亿元，增幅高达近50%。这一数字不仅彰显了银行资本需求的急剧上升，也反映了金融市场在当前经济形势下的深刻变化。

在这一发行热潮中，国有大行和股份行无疑是主力军。国有六大行发行的二永债合计规模超过8700亿元，占比超过总发行规模的一半。其中，农业银行、中国银行、工商银行等大型银行均发行了数百亿元规模的二永债，以满足其资本补充需求。这些债券的发行不仅提升了银行的资本充足率，还为其提供了更多的资本空间，以应对复杂多变的经济环境。

与此同时，股份行和城农商行也异军突起，二永债发行规模快速增长。这些银行通过发行二永债，同样实现了资本的有效补充。与国有大行相比，中小银行在发行二永债时可能面临更高的门槛，但它们在政策支持和市场需求下，依然积极寻求资本补充的路径。

2024年二永债发行利率的下降，为银行发行债券提供了良好的市场环境。多数新发行的二永债票面利率已下行至3%以下区间，相比往年的发行利率水平显著下降。这一变化不仅降低了银行的资金成本，还缓解了其息差压力。此外，由于城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，因此对二永债的需求也有所增加，市场空间相对充足。

值得注意的是，今年下半年二永债集中赎回到期规模较大，为保持一定资本充足率，银行需要续发债券，这在客观上助推了二永债发行规模的激增。未来，随着到期赎回规模的持续扩大，银行对二永债的续发需求或将进一步增加。

然而，尽管二永债发行规模持续扩大，但不同银行之间的发行情况却存在显著差异。国有大行由于核心资本充足率已经相对较高，未来对二永债的发行需求可能会相对减弱。随着国家财政部对银行业的政策支持，国有银行可能会更多地依赖特别国债等形式进行资本补充。

相比之下，中小银行尤其是股份行和城商行，其资本充足率仍然相对较低，仍有较大的增发需求。这些银行在面临信贷风险和流动性压力不断上升的背景下，需要更加积极地寻求资本补充的路径。通过发行二永债、增资扩股、定向募股等方式，中小银行正多渠道、全方位地补充资本，以增强自身的稳健性和竞争力。

中小银行在发行二永债方面可能面临一些挑战，如发行门槛较高、市场认可度有限等。但随着政策的不断完善和市场的逐步成熟，这些挑战有望得到逐步解决。未来，中小银行在发行二永债时可能会更加注重债券的条款设计和市场定位，以吸引更多投资者的关注和参与。

此外，中小银行还通过增资扩股和定向募股等方式进行资本补充。今年以来，已有超过70家中小银行的增资扩股和定向募股方案获得监管批复。这些方案的实施不仅提升了银行的资本充足率，还优化了其股权结构，提升了公司治理水平。

展望未来，随着监管政策的不断完善和银行自身经营策略的调整，二永债市场将呈现出更加多元化和差异化的发展趋势。国有大行可能会减少对二永债的依赖，而中小银行则将继续保持一定的增发需求。在这一背景下，投资者在选择银行产品时也需更加关注不同类型银行的发行计划与资本补充策略。

2024年二永债市场的井喷式增长既是对当前经济形势与市场环境的有效回应，也是对银行资本结构调整与风险管理策略的深刻思考。未来，如何在不断增强资本的必要性与控制资本成本之间取得平衡，将考验着每一家银行的智慧。同时，随着金融市场的不断发展和政策的不断完善，二永债市场有望迎来更加广阔的发展前景。

1.2024＂二永债＂井喷后，2025国有减发，中小行增发需求旺介绍

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